聚丙烯：市场价格将延续弱势？

春节假期结束之后，聚烯烃两油库存一直处于相对高位，因为上游主流企业的库存因能在一定程度上反应市场到货和出货的关系，反应下游需求情况，因此业者在对行情进行判断的时候，往往把库存作为比较重要的参照因素。

在供需没有没有得到根本改观的情况下，市场价格出现反弹似乎难度较大。但从近期的价格变动中可以看到，市场价格对于跌价并不是十分情愿，价格下降也并没有拉开空间。我们从以下几个方面去理解：

首先，利润作为企业考量装置正常生产的关键指标，近期已然出现明显下滑，其中油制聚丙烯的利润降至873.88元/吨，较年内高点1904.16元/吨，下滑54.10%。煤制聚丙烯的利润下滑至787.73元/吨，较年内高点下滑53.83%，跟去年第三季度动辄3000+元/吨的利润更是相去甚远；在毛利持续降低的情况下，上游厂家降价意向不强。其次，石化库存因其牌号众多以及需要正常流转的库存，压力其实是可以分解的，更大的库存压力是在中间商处。上游厂家在具有定价话语权，在利润出现下滑并有分销商承担库存压力的背景下，其价格自然不会流畅下跌。

从厂家装置的排产来看，聚丙烯拉丝排产率已降至30%附近，3月份以来大部分情况下在30%左右徘徊，此数据较1月份均值下降6-7个百分点，较春节期间偏高数据下降近10个百分点。通过近三年对比数据来看，当前拉丝料排产率页数相对较低的。另外，聚丙烯拉丝及共聚的价格近期已经到了600-700元/吨的位置，共聚生产利润更高有所体现。2019年前3个月共聚注塑平均排产率在18%左右，其中3月份中熔共聚排产率较2月份小幅提升，低融共聚排产率环比2月小幅下降。中短期拉丝料排产数据继续保持相对低位，标品在一定程度上将获支撑，自然会对市场价格形成支撑。

总体来看，短线聚丙烯供需矛盾并未出现明显的改观，但邻近月底的惯性撑价，以及利润下滑和标品排产减少的情况下，市场价格不会出现明显下跌，区间震荡将成为近期主导。